对提高法定存款准备金率的事件点评
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重大事件：中国人民银行决定，从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。
政策目的：一是出于控制信贷规模，抑制年初大型金融机构过度放贷的冲动，平滑贷款的季度投放量的考虑;二是针对目前流动性增长过快的需要，回收剩余流动性。三是基于经济基本面状况考虑，抑制通货膨胀的苗头。
银行能够较为自如地应对此次调整：一方面，超储率能够应付此次调整。截至2009年3季度末，国有大型商业银行和股份制商业银行的超储率分别为 1.8%和2.0%，足以应对此次调整而不用额外追加准备金。另一方面，目前充裕的流动性也能够令商业银行轻松应对存款准备金率的提高。从m1、m2，存 款余额、贷款余额这四个指标的同比增速看，都达到了近十年来的最高峰。
两个关注点：一是后续准备金的次数问题，从2007-2008年的调整经验看，单次调整影响有限，但多次调整后的累加效应不容小觑。
二是目前可能存在的资产错配问题，或许在未来的准备金率调整中对银行形成压力。
不大可能成为今年频繁使用的工具，实质性影响较小：尽管2008年9月以来4次调低了法定存款准备金率，大型金融机构和中小型金融机构分别有2个和4 个百分点的下调，但远未抵消2006年-2008年共计18次，10个百分点的上调效应，现行的法定存款准备金率水平事实上依然处于历史相对高位。目前的 经济环境下，不具备将该比率上调到2008年最高水平之上的条件，因此预计今年该项政策工具如之前两年一般频繁采用的情况为小概率事件，按照每次上调 0.5个百分点的节奏，恢复到2008年17.5%的水平也仅有3次左右调整余地。且考虑到目前银行的经营状况足以令其轻松应付此次单次调整，对相关银行 业绩的影响少于1%，维持银行业“强于大市”投资评级。但由于我们预计今年银行业绩增速将趋于稳健，因此对存款准备金率上调的敏感度将有所上升。
两类银行适应能力较强：超额准备金率较高的银行在应对法定存款准备金率上调方面拥有更大的弹性，而存贷比较低的银行流动性更为充裕，符合以上两项条件的建设银行、工商银行和银行在货币政策环境趋紧时具有较强的适应能力。
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