项目融资完工风险的回避与转移

【项目融资】项目融资完工风险的回避与转移

1 利用合同形式来最大限度地规避完工风险

项目公司通过利用不同形式的"项目建设合同"来把完工风险转移给承包商。常见的合同有：固定总价合同、成本加酬金合同、可调价格合同[2]。固定总价合同，双方在专用条款内约定合同价款包含的风险范围和风险费用的计算方法，以一次包死的总价格委托给承包商，价格不因环境变化和工程量增减而变化，承包商承担了全部的完工风险。在这种合同形式下，项目公司承担的风险是很小的，而承包商所承担的风险最大，但各承包商为了获得该项目的建设权，他们往往也在项目中投资，承担其中的风险，以此来获得该项目的承建合同。成本加酬金合同，项目公司承担了大部分风险，承包商承担的风险是很小的，项目公司在这种合同中应加强对实施过程的控制，包括决定实施方案，明确成本开支范围，规定项目公司对成本开支的决策、监督和审查的权力，否则容易造成不应有的损失。可调价格合同，项目公司和承包商对完工风险进行了合理的分担。而项目公司为了有效回避完工风险，通常采用"固定总价合同"来把这一风险转移给承包商[3]。

2 利用担保来规避项目完工风险

在项目建设阶段，完工风险的主要受害者是贷款银行，为了限制及转移项目的完工风险，贷款银行通常要求项目投资者或项目承包商等其他项目参与方，提供相应的"完工担保"作为保证。

所谓担保，在民法上指为他人的债务、违约或失误负间接责任的一种承担[4]，是债务人提供履行债务的特殊保证，是保证债权实现的一种法律手段。项目融资中的担保是指借款方或第三方以自己的信用或资产向贷款或租赁机构作出的偿还保证，具体可分为信用和物权担保[1]。在项目融资的建设阶段，大都由项目出资人提供完工担保。完工担保许诺，在规定时间内完成项目，若在预定工期内出现超资，则担保方承担全部超资费用。一般来说，"完工"不仅指设施建设完毕，还包括以一定费用达到一定生产水平。

而完工担保人保护自己的方法是选择财力可靠的承包商，使承包协议条款和完工担保条件一致。如果承包商能力和信用好，贷款人可以不要担保。选择合适的承包商建设项目，对项目融资无疑是十分重要的。

3 利用金融衍生工具--远期合约来规避完工风险

以上两种措施，无论是项目公司通过利用"项目建设承包合同"，还是贷款银行通过"完工担保"来规避完工风险，他们都是把完工风险转移给承包商，而承包商也意识到完工风险会给自己带来潜在的损失，为此会采取加快进度，进行全面质量控制，加强科学管理等措施来保证项目按期、保质完工。但是在具体承建过程中，由于项目规模大、建设周期长、"三材"用量大，因此，材料市场价格的波动对项目的总造价影响是很大的，很可能会造成总成本的增加，超出预算。工程项目中材料价格占总造价的60%～75%，如果材料价格上涨10%，那么其总造价上涨6%～7.5%，在利润微薄的建筑行业，这样的风险对承包商来说是无法承受的，而且会由此导致完工风险，从而影响项目融资的正常运营。为此，我们可以采用远期合约的手段来有效回避。

远期合约是最简单的金融衍生工具，它是指买卖双方分别承诺在将来某一特定时间按照事先确定的价格，购买和提供某种商品。其特点在于虽然实物交割在未来进行，但交割价格已在合约签订时确定。在签订远期合约时,签约双方已事先协商好交易的价格,这样,卖方在放弃了未来价格上涨时获得利益的机会时,也避免了在未来价格下跌时遭受损失的风险;而买方在放弃了未来价格下跌时获得利益的机会时,也避免了在未来价格上涨时遭受损失的风险。

众所周知，石化工厂由于其行业特点对工程质量要求比较高，而且工期比较长，设备安装等工序复杂、技术含量比较高，在工程建设中不可预见因素比较多，为此相应的风险也多。如某一石油化工厂，属于中外合资，其建设工期为34个月，该工程中钢材用量估计9 000 t，采用EPC总承包。双方签订合同时，钢材2 800元/t，而在工程项目具体施工过程中，市场价格上涨至3 400元/t，该工程仅钢材一项就亏损540万元。如果总承包商通过对钢材过去的价格变化趋势进行分析，预测出未来价格有上涨走势，为了防止这一风险，承包商与供货商签订远期合约，假如经双方商定在未来的34个月中钢材以3 100元/ t买卖，那么承包商的亏损就从540万元降到270万元，而且这270万元承包商可以物价上涨风险预备费计入合同总价，从而有效地回避了钢材上涨对承包商带来的风险。

承包商可以与供应商签订远期合约，约定在项目建设期内，以固定的价格购买材料，从而规避短期的市场价格波动给承包商带来的风险。当材料市场价格上涨时,可以转移一部分风险给供货商,从而保证工程项目顺利进行。但对于供货商而言，由于现阶段建材市场竞争比较激烈，而通过项目融资的项目规模大，对建筑材料的需求很大，很多供货商把他们的目光都投到项目融资的工程项目上。因此，他们也愿意与承包商建立这样的关系。