外国债券的主要种类

　　伦敦曾经是最大的外国债券市场，战后英国实行的外汇管制使英国的外国债券市场一落千丈。苏黎士、纽约、东京和法兰克福是目前的四大外国债券中心。70年代以前在纽约发行的外国债券是苏黎士的2倍，从而苏黎士成为最大的外国债券市场。80年代以来，外国债券市场的一个引人注目的现象是东京的外国债券市场的迅猛发展。

　　(一)扬基债券

　　扬基债券是外国发行人在美国债券市场发行的债券。扬基债券市场多年来是最大和最重要的外国债券市场，后来被瑞士法郎外国债券超过。1963年-1974 年间利息平衡税(IET)对美国投资者购买扬基债券的利息超过国内债券的部分征税，提高了外国发行人发行扬基债券的利息超过国内债券的部分征税，提高了外国发行人发行扬基债券的成本，遏制了扬基债券的发展。这种做法有效的封闭美国证券市场达10年之久，直到1974年利息平衡税取消，扬基债券市场才重新活跃起来。

　　外国借款人要进入扬基债券，必须按照美国有关法律法规办理各种手续。首先，按美国1933年证券法向纽约的证券交易委员会申请注册登记，主要以书面报告公布借款用途、自身财务经营状况和风险因素等，用于满足信息披露要求。如果要在纽约证券交易所上市，必须根据美国1934年证券交易法申请注册登记。注册登记大约需要四周的时间。借款人可以通过备案注册来缩短等待的时间，即提交在未来 2年拟发行募集说明书，到真正发行时只需增加募集说明书附录，大约只需1周时间。

　　其次，借款人在得到纽约证券交易委员会的注册登记批准后，还要采取招标方式委托美国的投资银行机构承销债务。

　　最后，借款人还要向证券交易委员会申请承保，只有经过后者承保的扬基债券才能发得出去。

　　扬基债券的期限在5年-25年之间。外国投资者购买扬基债券获得的利息不征收预扣税，通常每半年付息一次。

　　外国借款人进入扬基债券市场主要在于美国债券市场是全球最大的债券市场，以及美国是世界上最主要的投资者基地。扬基债券的承销费用只有7/8个百分点，远低于欧洲债券的2%，但考虑注册登记、承保等其他费用，发行扬基债券的总费用要高于欧洲美元债券。不过，通过发行扬基债券，借款人可以获得较高的信誉等级，便于以较低成本进入其他债券市场。

　　(二)武士债券

　　武士债券是外国借款人在日本发行的日元债券。武士债券对外国借款人的吸引力在于：日本债券市场是世界上第二大债券市场，日本具有庞大的国民储蓄基础。

　　1970年12月，亚洲开发银行在东京发行了60亿日元债券，从而拉开了发行武士债券的序幕。由于严格的市场管制，武士债券发展很慢，仅局限于国际组织和外国政府，直到1979年才出现了第一笔由外国公司发行的武士债券。

　　武士债券即可以是记名债券形式，也可以是不记名债券形式，并且两种形式可以自由转换。武士债券的利息收入均豁免预扣税，期限为5年-15年。日本大藏省和日本银行对新发行的武士债券的数量有所控制，以避免对国内债券市场的不利影响。

　　外国借款人只有向大藏省申请并获批准才能发行武士债券。外国金融机构可以参加武士债券的承销辛迪加，但主承销商必定是日本的证券公司。外国投资者在一级市场上购买的比例被限制在武士债券新发行额的25%以内，但在二级市场上则没有这一限制。现在外国投资者持有的武士债券在东京证券交易所挂牌上市。

　　公募发行武士债券必须经过日本的债券评级机构评级。债券评级的结果不仅影响发行人的筹资成本，而且直接影响到债券的发行规模。例如，对于AAA级债券，发行额不受限制;对AA级债券，限制在300亿日元以内;对A级，限制在200亿日元以内;对评级在A级以下的，则限制在100亿日元以内。

　　(三)德国马克外国债券

　　德国马克外国债券是四大主要外国债券之一。德国实行综合化银行制度，银行可以同时经营商业银行业务和投资银行业务，因此德国马克外国债券的承销由德国主要商业银行控制。

　　1984年以前，德国规定外国投资者购买德国国内债券要征收25%息票税，但如果外国投资者购买以德国马克为面值的国际债券则免征此项税收，从而造成德国国内债券与德国马克外国债券的区别，客观上也促进了马克外国债券的发展。

　　1985年以前，德国马克外国债券(还有欧洲马克债券)的发行规模和日程表是受管制的，管制机构是德国中央资本高层委员会外国发行分委员会。该委员会包括六家德国大银行，德意志联邦银行作为协调人，由这六家银行组成卡特尔确定马克外国债券发行配额。

　　1984年对外国投资者的25%的息票税被取消，马克外国债券与其国内债券的区别仅在于发行人身份差异。1985年发行配额也被取消，同时外国金融机构在德国的分支机构被允许作为主承销商组织债券的发行。 伦敦曾经是最大的外国债券市场，战后英国实行的外汇管制使英国的外国债券市场一落千丈。苏黎士、纽约、东京和法兰克福是目前的四大外国债券中心。70年代以前在纽约发行的

　　(四)瑞士法郎外国债券

　　瑞士是世界上最大的外国债券市场，这得益于瑞士的中立国地位和瑞士法郎币值的稳定。

　　瑞士法郎外国债券在瑞士发行时，投资者主要是外国投资者而不是瑞士投资者，瑞士法郎因其币值稳定而作为债券的记账单位。瑞士法郎外国债券的主承销商通常是瑞士三家大银行之一：瑞士银行公司、瑞士联合银行和瑞士信贷银行。

　　瑞士法律规定：外国投资者购买瑞士国内债券则免征预扣税。这一规定刺激了外加投资者对瑞士法郎外国债券的需求。

　　瑞士法郎外国债券是不记名债券。1年付息一次，面额最低为5000瑞士法郎。外国债券通常在瑞士的证券交易所挂牌上市和交易。