发展期货市场需要发展标准仓单

【期货仓单质押业务】发展期货市场需要发展标准仓单质押业务

近年来，伴随着国内期货市场交易量不断扩大、影响力不断提高的同时，投资者对期货公司甚至对整个期货行业的服务内容也提出了更高的要求。其中，期货融资业务就是亟待解决的问题。而标准仓单质押融资业务，为投资者提供了一个融资平台。

一、国外开展期货标准仓单质押业务的现状

质押贷款在国外相当普遍。有的国家，如丹麦，成立了专门开展质押贷款的银行，发放固定利率的长期质押贷款债券，分为可提前偿还和不可提前偿还两种。可提前偿还的质押债券在利率变化时，贷款人可根据情况自行决定是否提前偿还;不可提前偿还的质押债券只可以在不同的贷款人之间转让，但不可以提前偿还。有的国家则有专门的债券或证券质押市场，如美国。这种贷款在管理上有的较为严格，如统一利率、统一费用等，有的则较为灵活。总的来说，这种贷款在促进经济增长过程中起了很大作用，特别是房地产行业的发展很大程度上都得益于质押贷款的发放。

仓单质押作为质押贷款的一个小的组成部分，在具体操作程序上没有特殊的规定。但国外银行自身对期货市场的参与及对期货市场参与者的贷款支持的态度却与国内大相径庭，值得我们借鉴。在英国，金融机构是期货市场的主要参与者。在伦敦金属交易所，许多金融机构活跃在期货市场中，结算会员中有很多是银行等金融机构，很多金融机构通过期货市场的跨期套利，赚取高于贷款利息水平的利润。许多会员与客户通过仓单抵押等形式向银行融资，银行通过参与期货市场，规避与此有关的风险。伦敦清算公司收取期货交易保证金时，并非只用现金，同时运用的还有质押品及客户融资。因此，用于保证金的除了现金外，还有9种外币，银行担保、标准仓单、政府债券、英镑存折和英国股票等。政府债券和股票采用逐日盯市的方法，而且有5%到20%的折扣 。一般地说，初始保证金多以资产质押缴纳，而变动保证金只接受现金;股票只能用于以股票为标的物的衍生产品的保证金;对于会员的客户的融资，金融服务法是允许的，而且在LME的市场中司空见惯，但是，LIFFE不允许会员在金融期货和期权品种上对客户融资。可见，仓单质押等有价证券在国外繁荣的期货交易中，起到了活跃、推动期货市场发展的作用。

二、我国现阶段的仓单抵押需求和发展状况

目前国内标准仓单在商品期货市场中的质押业务，在民间借贷中已经成为一种普遍现象而且很活跃。而对于多数银行来说，由于种种原因，目前基本未涉及此项业务。

据笔者了解，很多仓单质押业务是通过担保公司、或者比较有实力的第三方担保来完成的，甚至还有向地下钱庄借贷融资的案例。据悉，根据不同的商品期货品种，在民间拆借充抵保证金比例大约在70%至80%范围之间浮动。之所以要设置这一充抵保证金比例，主要是为了防止市场波动可能给资金借出方带来损失。一些从事民间仓单质押的人士介绍，这种折价比例通常是根据近期市场的波动幅度，一个月调整一次。波动大时充抵保证金比例会降低、波动小时则会提高。

由此可见，我国期货市场的仓单质押业务融资确有一定的需求市场。

三、我国期货标准仓单质押贷款业务现状

2000年交通银行推出了仓单质押贷款业务，2002年建设银行在上海推出标准仓单质押贷款业务。最近两年，广发银行、光大银行、建设银行、招商银行等均推出了此项业务。但由于政策性原因，目前期货标准仓单质押贷款业务的开展还有一定局限性，业务的开展还带有探索性质。其主要原因一是，《期货交易管理条例》规定：“任何单位或个人不得使用信贷资金、财政资金进行期货交易。金融机构不得为期货交易融资或提供担保。”所以，商业银行在开展这项业务时很慎重，对贷款用途把关较严。二是，银行对期货市场的运作机制不甚了解，鉴于是新业务，顾虑颇多。三是，三家期货交易所都有标准仓单质押保证金业务，投资者若将仓单质押后用于期货交易，就没有必要到银行进行质押贷款，而且在交易所办理质押手续比较简便。

四、开展标准仓单质押贷款是期货市场快速发展的润滑剂

由于标准仓单持有人可选择一个或多个交割仓库，提取不同等级的交割商品，具有流通性好、价值高的特点，因而，商业银行对期货市场标准仓单抱有很大的热情。

目前，国内三家期货交易所普遍开展了标准仓单质押业务，规定持有标准仓单的会员或交易所认可的第三人可办理仓单质押，以该品种最近交割月份合约在其前一月最后一个交易日的结算价为基准价计算其市值，质押金额不超过其市值的80%。但这种业务具有一定的局限性：该业务以头寸形式释放相应的交易保证金，只能用于期货交易，相应的手续费、交割货款、债权和债务只能用货币资金结清;交易所按同期半年期贷款利率收取质押手续费，风险的承担者只有交易所，比较单一;仓单质押释放的交易头寸只能用于某交易所的期货交易，不能在整个期货市场流通;对某些套期保值者或现货购买商来说限制了其进一步购买现货的能力。因此，这为商业银行开展标准仓单质押贷款提供了有利条件。

期货市场的发展成熟壮大离不开现货商也就是保值商的参与。但由于资金的限制，很多现货商很难在短期内扩大业务。而仓单质押业务恰好给现货商提供了这样一个很好的融资机会。相信这一举措的推出，会吸引相当多的现货、保值商参与期货，而这些机构客户的参与正是推动期货市场快速健康持续发展的助力器，因此可以说仓单质押融资业务是期货市场快速发展的润滑剂。

五、开展标准仓单质押贷款是商业银行发展创新、寻求新的利润增长点的内在需求