办理期货仓单质押业务中的风险

【期货仓单质押业务】办理期货仓单质押业务中的风险与机遇

国际金融危机越来越呈现出某种混合形式的特征，内、外部环境的不确定性与日俱增，国内经济增速放缓，很多出口型、外向型企业受到了较大冲击，这种影响也波及到了与其相关的上游行业，铁矿石、有色金属、棕榈油、燃料油、硫磺、焦炭、棉花等大宗商品的需求减少，市场价格剧烈波动，去年一度呈现出持续暴跌趋势。一些没有在期货市场办理保值的进口商出现巨额亏损，甚至因此破产倒闭;而另一些企业虽然参与了期货市场的交易，但由于风险控制不当等原因，同样出现了严重损失。2009年5月，国资委副主任李伟在企业国有产权管理工作暨产权交易机构工作会议上表示：“根据初步统计，目前有28家中央企业在做各种金融衍生品业务，有盈有亏，亏损居多”。

世界经济的严峻形势和接踵而来的“坏消息”，不断影响着中国在国际贸易中的应对策略，对贸易相关领域的管理提出了更高的要求。特别是在贸易金融领域，业界普遍认为应尽快完成从简单地改变企业资金流向影响企业整个财务管理的过渡，从而达到银行与企业共同抵御风险、创造多赢局面的目的。

目前，结构性贸易融资业务是国内商业银行为企业参与国际贸易提供的一种服务，融资收入在银行总收入中的占比正逐步提高，其中质押贷款业务已覆盖了包括有色金属、钢材、建材、石油、化工、家电等在内的十几个行业，很多商品如粮油、棉花、有色金属、钢材、纸浆、玻璃、汽车、橡胶、化肥、原油等，因其价值、特性稳定，均被纳入质押的范围。伴随着大宗商品价格的剧烈波动，风险控制的重要性已经引起了一些商业银行的高度重视，提出应高度关注质押商品价格风险，并采取相应措施确保将融资风险敞口控制在规定质押率以内;要引导客户通过可行渠道办理套期保值交易，培养客户办理套期保值等风险对冲意识。

一、有效控制风险，稳步推进金融创新

商业银行经营风险的天然属性，决定了银行必须具有运用各种有效手段，对风险进行管理和控制的专业能力。只有具备风险识别及控制能力、产品创新及运用能力，才能在危机中生存、在困境中发展。到目前为止，虽然国内银行业受到的影响较小，但这并不能说明我们的风险管理水平已经超越了西方国家银行，相比之下，我们还有很大差距，还需要总结经验、吸取教训，不断改进、完善和提高。此次金融危机暴露出了西方国家银行风险管理中存在的诸多问题，其中比较突出的就是衍生品发展过度和创新过度，而国内商业银行则长期被产品同质化现象严重这一问题所困扰，可以说产品创新不足是制约国内银行业发展速度和质量的原因之一。金融危机再次从反面印证：只有将严格缜密的风险管理体系贯穿于银行产品生命周期的全过程，才能满足产品开发和业务创新的需要。

近年来，国内银行结构性贸易融资业务发展较快，风险控制成为银行关注的重点。对银行结构性贸易融资产品而言，风险控制手段是其核心环节，也是衡量银行结构性融资实力的要素之一。由于结构性贸易融资的实质是贷款企业以未来的应收现金流为质押向银行申请的短期贷款，因此银行在结构性贸易融资业务中所需承担的主要风险，就是未来应收现金流的实现问题。国内银行一般主要是通过选择客户、指定运输方、保险、收取保证金等方式来进行的，同时银行对质押物设定融资比例和价格警戒线作为应对价格风险的重要手段，一般货物质押融资的保证金是10%—20%，此外银行还要根据货物的不同情况设置融资比例，最高不超过所质押货物总价值的70%。实践证明，上述应对价格风险的手段是行之有效的。

二、发挥协同效应，促进金融机构与期货市场有机结合

如果商业银行的结构性商品贸易融资业务能够充分发挥期货市场管理价格风险，使其可以不以价格波动性作为是否进行结构性贸易融资的唯一决策依据，则贸易融资业务将发生巨大变化。但是某些国内企业投资金融衍生产品出现巨额亏损的严酷现实，使我们不得不反思，“套期保值”真的能保值吗到底是“保值”还是“陷阱”事实上，在此次金融危机中，全球期货交易所场内市场并没有出现问题，也没有影响到场内衍生品交易规避风险的功能。真正的套期保值能够为企业锁定相应的成本和收益，但我们也必须清醒地认识到“套保”行为中的确隐藏着明显投机动机，投机和“套保”的区别并不像黑色与白色那样明显，它要求市场参与者必须具备专业技能和基本道德操守，在科学的监管制度和行之有效的监管手段的市场环境中，才能达到预期目的。以中国战略储备物资电解铜为例，我国是世界上电解铜的第一大生产和消费国，但国内铜资源极度匮乏，自给率不到30%，且供需缺口呈现逐年扩大之势。中国海关公布的数据显示，2008年我国未锻造铜进口总量为170万吨。假设长年从事该产品进口贸易的A公司，向银行提出用1000吨上海期货交易所标准仓单质押贷款，假如其他条件均符合银行要求，通常情况银行是可以为客户核定授信额度的。但是，如果换一种思路，从套期保值的角度测算，也许存在另外的结果。首先，在不考虑汇率变动的前提下，进口电解铜的成本一般由外盘成交价格、运费、保险费、清关费用、短装费用及资金成本等组成，假设合计成本折合人民币等于X，国内期货远期合约交易价格为Y，如果此时XY，则企业进口亏损，此时A公司在国内期货交易所开仓卖出远期头寸，则只能锁定亏损。其次，如果未来X Y的局面一直持续且差额不断扩大，达到了银行价格警戒线，结果是显而易见的。例如，2008年9月26日至10月13日，上海期货交易所沪铜0812合约，从9月26日收盘价53360元/吨，到10月13日收盘价41690元/吨，期间6个交易日一共下跌了11670元/吨，跌幅为21.87%。由此可见，银行直接监控贷款客户在期货市场的头寸变化情况，密切关注市场走势、科学评估和防范市场潜在风险，才能正确引导客户办理套期保值交易。

三、创新服务理念，优化业务组合，提升金融机构核心价值

过于复杂的金融衍生产品、过于繁杂的定价评级模型，致使欧美金融机构的风险偏好出现了重大的偏差，导致金融机构放松甚至放弃了审慎性经营原则，这是引发这次国际金融危机的一个重要原因。最先引爆危机的次级抵押贷款更是让有些人对金融衍生产品持谨慎甚至抵触的态度，但是完全阻止推出这类产品无异于因噎废食，金融机构要学会在“危”中求“机”，科学把握这次危机带来的难得机遇，与企业共同在游泳中学会游泳。

期货市场从诞生至今已经过去了几百年，经历了全球政治、经济等各种外部环境的剧烈动荡，经历了科技进步给全球产业结构带来的革命性变化。几百年里，期货市场在创新中不断发展，尽管交易的品种不断增加，交易形式从最初在交易所里的“喊价”发展到了全球24小时不间断的电子化交易，但传统的套期保值原理却被延用至今，期货市场发现价格、规避风险的功能也始终没有改变。历史无可争辩地证明，期货市场中套期保值的存在有着其必要性和必然性。

回顾国内银期合作的历史，经过银行、企业、期货公司的共同努力，目前已经实现了真正意义上的全国集中式银期转账，国内银行与期货公司之间的资金划转和标准仓单的融资业务已较为成熟，完全可以做到银行对贷款企业的贷款账户和套期保值账户进行统筹管理，实现银行、企业和期货公司组成的套期保值“三方绑定”模式。2009年4月2日，上海期货交易所接纳四家银行成为上期所的会员，标志着中国银行业迈出了银期合作的实质性的一步，具有非同寻常的历史意义。我们有理由相信，随着国内市 场环境的日趋成熟，未来国内银期合作的空间将空前广阔。当然，我们也必须清醒地认识到，要使期货市场投机和“套保”的区别像黑色与白色那样一目了然，国内金融机构还必须从根本上建立客户至上的文化氛围，最大限度地提升内部协同效应，提高生产率，结合实际切实做到银行的战略目标与客户风险偏好的改变相匹配，与时俱进地调整我们的战略,从根本上提升金融机构的核心价值。